■帥仕偉
全球金融市場即將邁入第三季，在多項關鍵經濟數據陸續公布之際，投資氣氛在樂觀中亦轉趨審慎。觀察近期市場表現，人工智慧（AI）仍為主要驅動題材，不過通膨走勢與主要國家央行的利率政策，仍將持續牽動市場情緒，使得股債資產價格進入基本面與政策面交互影響的新階段。
美股高檔震盪 市場持續消化利率不確定性
由於美國5月的非農就業數據明顯優於市場預期，顯示勞動市場仍具韌性，使得市場認為美國聯準會（Fed）短期內沒有急於降息的必要，甚至重新出現年底前升息的討論聲浪。因此在利率可能維持高檔更久的心理預期下，10年期美債殖利率一度走升到4.5%，並對估值較高的科技與半導體類股形成壓力。
除了經濟數據外，市場近期對於聯準會新任主席Kevin Warsh的政策風格也存在高度不確定性。而在通膨仍高於目標、油價近期再度走升的背景下，投資人開始擔憂Fed未來可能採取更偏鷹派的立場，金融市場近期亦出現高檔劇烈震盪。
通膨壓力考驗央行決策 市場波動度料將提高
不過，觀察美股近期的短暫劇烈修正，比較像是市場在大漲後的正常獲利了結與情緒降溫，而非基本面出現明顯惡化。目前企業獲利成長趨勢依舊強勁，美國經濟亦尚未出現衰退訊號，因此現階段未見到系統性風險擴散的跡象。市場接下來將聚焦於美國CPI數據以及全球主要央行利率會議的結果。
美國勞工統計局近日公布，5月消費者物價指數（CPI）月增0.5%，年增4.2%，創下三年來新高。此外，5月核心CPI月增0.2%，年增2.9%，雖然符合市場預期，但仍高於聯準會2%的通膨目標，顯示整體通膨仍維持一定壓力。若通膨數據未來高於預期，可能進一步強化市場對於Fed將再度升息的擔憂。
至於日本央行近期公布5月生產者價格指數（PPI），較去年同期上升6.3%，為第連續63個月上揚，並創下38個月來最大增幅。由於通膨升溫，市場預期日銀將在6月貨幣政策會議上做出升息的決定，將利率調升至1.0%，來到31年來新高紀錄。有鑑於全球央行貨幣政策轉向節奏仍存在不確定性，市場波動性也相應提高。
債券市場評價具吸引力 多元分散配置為較佳策略
另外，在固定收益市場展望方面，目前主要國際債券市場殖利率仍維持在相對高檔水準，例如部分投資等級與非投資等級債券的指數殖利率分別落在約5%至7%區間，顯示息收的吸引力仍在。此外，信用利差仍維持於歷史平均附近，未出現明顯擴大，反映市場對信用風險的評估仍屬穩定。
在全球經濟未出現衰退的情況下，債券市場可望提供相對穩定的息收來源。整體而言，在AI長期趨勢持續推進，以及通膨與利率政策仍具變數的環境下，宜保持靈活彈性的資產配置。一方面可持續關注具成長潛力的AI相關產業，另一方面可透過固定收益資產增加投組的收益來源與穩定度，現階段透過多重資產的分散配置仍為較佳策略，藉以因應不同市場的情境變化以及可能的波動風險。
