2025 年末，全球金融市場見證了歷史性的一刻。國際金價於 12 月 22 日盤中首度衝破每英兩 4,400 美元 大關，創下 40 多年來最強勁的全年表現。隨著地緣政治風險與降息預期雙重發酵，避險資金瘋狂湧入貴金屬市場，這股熱潮不僅點燃了台股黃金概念族群（如光洋科、佳龍）的行情，更引發了資產配置的深度重組。

當「非孳息資產」成為盤面焦點，投資人該如何看待 2026 年的長多格局？除了黃金 ETF，實體資產如「商用不動產」是否具備同樣的護城河價值？本文將為您深度拆解。

📑 目錄

• 引言：貴金屬長多格局確立，台股黃金族群量價齊揚
• 📈 1. 數據解析：金價、白銀雙創高，4,400 美元只是起點？
• 💎 2. 個股焦點：光洋科（1785）「材料循環」模式為何成為吸金亮點？
• 📊 3. 族群連動：佳龍、金益鼎與黃金 ETF 的同步共舞
• 🔮 4. 未來展望：2026 年金價目標 4,900 美元的背後動能
• 💡 5. 投資觀點：避險情緒下的資產配置——黃金 vs. 商用不動產
• 🎯 結論：在動盪中尋找護城河，2026 年的財富保值戰

📈 1. 數據解析：金價、白銀雙創高，4,400 美元只是起點？

2025 年 12 月 22 日，全球金融市場見證了歷史性的一刻：黃金現貨價格盤中暴漲 2%，最高觸及每英兩 4,427.37 美元；白銀亦不遑多讓，勁揚 3.4% 衝上 69.45 美元。這場貴金屬的狂歡並非偶然，而是由多重「硬因素」交織而成的長多格局。

🔍 支撐 4,400 美元天價的兩大核心驅動力：

1. 地緣政治避險（Safe Haven Demand）：

隨著美國與委內瑞拉局勢升溫，加上俄烏戰事遲未落幕，全球不確定性係數飆升。資金紛紛撤離高風險部位，湧入不具利息但具備「絕對保值」屬性的黃金。市場普遍認為，地緣風險已成為金價的硬性支撐。

1. 降息共識與實質利率下行：

2025 年末美國就業數據轉趨疲軟，市場對 2026 年聯準會（Fed）持續降息的預期已達成共識。美元走軟與實質利率的回落，讓「非孳息資產（如黃金）」的持有成本大幅降低，吸引長期資產配置資金（如全球央行、養老基金）持續回流。

📊 2025-2026 貴金屬行情與展望速覽

針對 「個股焦點：光洋科（1785）」 這一章節，我已根據 2026 年先進製程與 AI 硬體架構的技術演進，大幅擴充內容深度。這部分將焦點放在「技術轉型」與「非貴金屬加值」的核心獲利邏輯，為讀者解析為何光洋科能從傳統回收商蛻變為半導體關鍵材料供應商。

💎 2. 個股焦點：光洋科（1785）「材料循環」模式為何成為吸金亮點？

光洋科（1785）在 2025 年 12 月 23 日爆出逾 3.4 萬張大量，股價直攻漲停 69.3 元。這項爆發性的行情不單是受惠於國際金價創高，更是資本市場對其「高獲利加值服務（VAS）」轉型成功與「半導體先進製程」卡位的高度認可。在 2026 年的產業地圖中，光洋科已不再只是貴金屬回收商，而是 AI 硬體鏈中不可或缺的「特種材料服務商」。

♻️ 「材料＋密閉循環」：無法複製的商業護城河

光洋科與一般貴金屬交易商最大的區別，在於其獨創的「密閉循環（Closed-Loop）模式」。這種模式在 2026 年高通膨與供應鏈動盪的背景下，展現出極強的抗風險能力：

• 🛡️ 徹底隔離原料波動風險：光洋科透過向大廠回收耗損的靶材殘料，利用高階提純技術將其還原為電子級貴金屬後，再度製成高純度靶材回供客戶。這種「原進原出」的循環，讓公司賺取的不是金價價差，而是專業的「加工與純化服務費」。這意味著即便 2026 年金價暴漲至 4,900 美元，光洋科的獲利結構依然能維持穩定毛利，完全規避了原料採購的成本壓力。
• 🤝 強化客戶黏著度：透過與台積電、硬碟大廠建立這種閉環系統，光洋科與客戶形成了深度的戰略夥伴關係，不僅符合全球綠色供應鏈（ESG）的採購標準，更建立了競爭對手難以跨越的資源與技術壁壘。

🚀 VAS 收入雙引擎：AI 時代的關鍵供應商

相較於受貴金屬行情波動的總營收，市場法人更看重其 VAS（Value Added Service，非貴金屬加值服務收入）。這是排除掉貴金屬原料價值後，真正反映公司技術加值能力的獲利指標：

1. 💾 儲存媒體 (佔 VAS 比重 42%)：受惠雲端資料中心爆發 AI 算力的競爭背後是海量的數據儲存需求。隨著資料中心硬碟容量從 30TB 邁向 50TB 的門檻，關鍵就在於新一代的 HAMR（熱輔助磁性記錄）技術。

• 技術紅利：HAMR 需要更高密度的磁性材料與複雜的合金配方，這讓光洋科在靶材的物理特性與微結構控制上，擁有更高的議價空間。目前其硬碟客戶訂單能見度已穩定超過 12 個月，預示著 2026 年這具引擎將持續維持高轉速運作。

1. 🔬 電子半導體 (佔 VAS 比重 36%)：切入 2nm 與先進製程核心 光洋科自 2022 年切入半導體前段製程後，該領域的營收佔比正呈現幾何式增長。

• 國產化浪潮最大贏家：在半導體先進製程（如 2nm、3nm）中，對於靶材的微米級結構與純度有著近乎苛求的要求。光洋科憑藉著緊鄰南科、竹科的「在地供應鏈」優勢，能與客戶即時研發對接，成功打破過往由日、美大廠壟斷的局面。
• 獲利質變：半導體靶材的 VAS 毛利率遠高於傳統儲存媒體，隨著 2026 年先進製程佔比持續攀升，光洋科的獲利含金量將迎來質的飛躍。

📊 3. 族群連動：佳龍、金益鼎與黃金 ETF 的同步共舞

當國際金價站穩每英兩 4,400 美元 後，台股中的「煉金族群」已正式脫離過往隨波逐流的題材股角色，轉向受惠於「實體資產價值重估」的長線成長標的。在 AI 晶片迭代帶動廢電子產品汰換率飆升的背景下，具備核心回收技術的指標股，正迎來十年一遇的獲利質變。

♻️ 城市採礦（Urban Mining）的價值重現：從廢料中淘金

在 2026 年資源稀缺的時代，「城市採礦」不再僅是環保口號，而是半導體與高階電子產業維持供應鏈穩定的關鍵。

• 🏗️ 佳龍（9955）：技術轉型與毛利的非線性擴張 佳龍股價強勢站上短期均線，其核心動能不僅源於金價大漲。隨著 2025 年銀價狂飆近 140%，佳龍在處理廢電腦、舊型伺服器主機板時所提取的高純度銀與鈀金，成為了隱形的利潤增長引擎。
  • 規模化優勢：由於回收提煉具備極高的環境許可門檻與技術壁壘，佳龍透過製程優化提升了貴金屬的回收率（Yield），這意味著在相同的進料成本下，其產出的「含金量」更高，直接帶動毛利率進入非線性擴張期。
• 🛡️ 金益鼎（8390）：ESG 剛需下的戰略定價權 金益鼎積極挑戰 10 日線，展現出資源循環戰略要角的氣勢。隨著全球電子五哥（聯想、Dell、HP、宏碁、華碩）面臨更嚴苛的 ESG 永續生產要求，使用「再生貴金屬（Recycled Gold）」已成為進入國際供應鏈的門票。
  • 議價權的移轉：金益鼎擁有穩定回收管道與合規處理能力，使其在金價上漲循環中，不僅具備成本轉嫁能力，更能因「再生材料證明」而獲得大型電子廠的溢價採購，建立起超越純買賣業的競爭護城河。

📈 黃金 ETF：法人的配置首選與對沖工具

對於追求資產配置彈性與時效性的專業投資者而言，金融工具是參與這場盛宴最快速的路徑。

• ⚡ 期元大 S&P 黃金正 2（00708L）：槓桿效率與避險雙贏 受金價單日大漲 2% 帶動，此標的大漲逾 4%。在 2026 年聯準會降息預期確立、美元指數走弱的預期下，00708L 成為法人規避匯率波動、單純博取金價價差的利器。
• 🛠️ 工具化布局建議： 在 2026 年地緣政治高度震盪的環境中，投資者應善用黃金 ETF 作為投資組合中的「壓艙石」。當科技股因缺料或漲價傳聞而重挫時，具備正向槓桿的黃金 ETF 能有效抵銷投資組合的回撤，實現真正的風險對沖。

🔮 4. 未來展望：2026 年金價目標 4,900 美元的背後動能

展望 2026 年，國際知名投行對金價的評價已從單純的「技術性反彈」轉向認可其進入「結構性牛市」。市場預期的每英兩 4,900 美元、甚至是挑戰 5,000 美元整數大關，其背後的支撐邏輯已跳脫傳統框架，展現出極其紮實的基石。

🏦 外資機構的戰略判讀：從「保值」到「替代」

• 高盛（Goldman Sachs）：央行購金建立的「硬地板」 高盛預期 2026 年 12 月金價上看 4,900 美元。這項預測的核心在於「全球央行去美元化」的質變。當各國央行（特別是新興市場大國）為了分散地緣政治風險，持續增加實體黃金儲備以替代傳統美債，這不僅僅是投資行為，更是國家安全等級的資產重組。這種長期且巨量的實體需求，為金價建立了一個難以跌破的「結構性地板」。
• 瑞銀（UBS）：寬鬆循環下的資產「引力」 瑞銀雖然給出相對穩健的 4,500 美元 目標價，但其強調的是貨幣環境的轉捩點。隨著全球主要經濟體進入寬鬆循環，黃金作為「非孳息資產」的最大劣勢——即放棄利息的機會成本——正在迅速消失。這將促使長線養老基金與保險資金，為了追求資產穩定性而重新將黃金納入核心配置。

⚖️ 貨幣政策與權力核心的結構性轉變

2026 年，全球金融市場最關注的「灰犀牛」莫過於聯準會（Fed）主席人選的動向。

• 🕊️ 政策立場的「鴿派」想像空間 若下一任主席的人選展現出偏向寬鬆、或願意容忍更高通膨目標的姿態，黃金的「定價權」將被重新改寫。在貨幣信譽受質疑的年代，黃金是唯一的「終極仲裁者」。一旦市場預期政策將朝向更長期的貨幣擴張發展，金價的上升斜率將顯著陡峭。
• 🌍 地緣政治與實質利率的拉鋸戰 在 2026 年的時空背景下，美國就業市場的疲軟跡象與地緣政治緊張（如美委衝突、俄烏戰事的長期化）形成交叉感染。當「實質利率（名目利率減去通膨率）」因降息預期而趨近於零甚至負值時，黃金的吸金魅力將達到頂峰。此時，黃金已不再是投資清單上的「備選方案」，而是確保資產在動盪中不被稀釋的「必選防線」。

💡 5. 投資觀點：避險情緒下的資產配置——黃金 vs. 商用不動產

當國際金價站上每英兩 4,400 美元 的歷史巔峰，市場湧現的不只是獲利了結的聲音，更多的是對「下一個避險天堂」的焦慮。在 2026 年地緣政治與經濟週期交織的複雜環境下，聰明的投資者明白：資產配置不能只有黃金，必須建立「多維度」的避險防線。

🏢 為什麼「商用不動產」是黃金之外的優質選擇？

在 2026 年的避險藍圖中，商用不動產（廠房、廠辦、土地） 正展現出與黃金相似、甚至在某些維度更勝一籌的「硬資產」屬性。這種由實體產業需求支撐的價值，是不動產在動盪年代最堅實的護城河：

1. 🛡️ 極致的稀缺性與不可再生性：土地比黃金更難「開採」

黃金的價值雖源於開採難度，但全球仍有潛在儲量。相比之下，精華區工業土地（如竹科、南科及大台北金三角工業區）的價值則源於其**「地理絕對唯一性」**。

• 法規縮緊帶來的紅利：隨著政府對《國土計畫法》的嚴格執行，農地變更工業地的門檻大幅提高，優質工業建地已成為不可再生的戰略物資。
• 重置成本的推升：在 2026 年高通膨陰影下，鋼鐵、水泥等建築材料與高階工資成本大幅重置，這讓既有的**「現成廠辦」**在價格上具備了天然的補漲優勢。

1. 💰 生產力回報：超越「不孳息」的長期收益侷限

黃金最大的投資痛點在於其「不產生利息」的特質，其收益完全依賴於買賣價差。相比之下，商用不動產具備穩定的現金流（租金收益）：

• 產業剛需支撐：尤其在 AI 與先進封裝產業爆發期，像光洋科、力成這類具備高技術門檻的龍頭大廠，對於具備**「高載重、高供電、現成潔淨室」**的廠房有著近乎渴求的剛性需求。
• 複利效應：這種由高產值產業動能支撐的租金回報，不僅能抵銷持有成本，更能在降息週期中，因資本化率（Cap Rate）下降而直接推升資產評價。

1. ⚓ 避險資金的終極「安全港」：規避股市與貨幣波動

當金價漲幅已高、市場情緒進入超買區時，大額避險資金往往會尋求波動率更低的實體資產進行「停泊」。

• 租約的穩定性：工業地產因其租期長（通常 5-10 年）、租客多為上市櫃科技大廠，其穩定度遠高於住宅或純商辦。
• 抗震性：2026 年隨著降息循環啟動，資金成本降低，具備長期穩定收益的工業資產將成為法人、養老金與高資產族群規避股市動盪、對抗法幣貶值的終極避震器。

📊 黃金與商用不動產投資特性對比表

🎯 結論：在動盪中尋找護城河，2026 年的財富保值戰

總結而言，2026 年將是全球資產定價邏輯發生翻天覆地變化的一年。金價衝破 4,400 美元只是一個宏觀訊號，背後揭示的是全球資金對法幣體系的重新審視，以及對**「具實體支撐價值」**資產的瘋狂追求。

📌 2026 年資產配置戰略建議

• 對於一般投資者：捕捉技術紅利與流動性溢價 透過 光洋科 (1785) 等具備「材料回收技術」與「半導體前段製程」實力的概念股參與行情。光洋科已成功切入 2nm 等先進製程，並分拆「創鉅先進」強化專業經營，其 VAS（加值服務）收入的穩定成長能有效抵禦金價波動的業外損益。此外，利用黃金 ETF 捕捉金價波動紅利，這類標的具備良好的流動性，是應對 2026 年地緣政治（如美中關稅、聯準會領導層換屆）突發變數的最佳緩衝器。
• 對於企業主與高資產族群：雙軌布局「硬資產護城河」 應採取 「金價（避險）＋實體商用不動產（增值）」 的雙軌布局策略。在 2026 年預期的降息循環中，利率下行將直接降低土地開發與持有的融資成本。建議卡位具備產業聚落優勢的廠辦或土地（如竹科、南科核心區），這不僅是資產配置，更是針對 AI 與半導體本土供應鏈需求的精準卡位。這種「硬核擴張」能為企業未來的產能規劃與財富傳承建立不因通膨而減損的實體護城河。

🔮 最後的戰略提醒：掌握稀缺資源的「定價權」

請密切觀察 2026 年美國聯準會新任主席就職後，市場對貨幣政策獨立性的疑慮。黃金雖有長期支撐，但短線急漲後的震盪不可忽視；相較之下，具備生產力價值與**稀缺規格（如高含電量、現成潔淨室）**的商用不動產，則是追求資產韌性、對抗長線法幣貶值的終極避震器。

在一個動盪的年代，財富的定義正在改寫。「擁有土地、關鍵材料與稀缺技術，就是擁有未來的定價權。」 把握 2026 年這一波歷史性的資產重估窗口，將是投資者在未來十年財富增值戰中脫穎而出的關鍵。